證券型代幣發行STO—這是個陷阱!

證券型代幣發幣,更廣為人知的名稱是STO,已在今天的加密貨幣募資市場中屢見不鮮。正如我們都知道的,首次代幣發行(ICO)催生了新世代的科技愛好者,他們尋找在公開市場上發行他們的貨幣,並提供較低的價格。

在這之中,STO應運而生;到目前為止它的起源可能看似無傷大雅,然而如果你完全了解ICO的模式以及傳統的投資世界,你會了解STO不過是那些老派金融界人士在他們資金世界奪回一定控制程度的手法。

注意:為了這篇文章的目的,我們將 ICO 及代幣產生歸類在一起。

這篇文章探討的是STO背後所代表的真實意義,以及當你考量STO時所在意的因素。

你正屈服於創投的壓力

一般而言,發行STO以及證券代幣,你就是向創業投資者和產業投資者屈服。他們對於進入ICO不感興趣的原因在於他們風險-獎勵模型的成效小非常多。當您考量他們通常必須向受託人、董事會或是他們企業的一些成員交代時,這不外乎是基本常識。

ICO以他們的標準模式來看,完全是風險導向。因此,風險-獎勵架構是瞄準那些承擔最大風險的人才可以得到最多的獎勵。這也是為什麼有這麼多人如果是在早期進入ICO,他們就可以看到幾百倍的收益。

在追求這些「創投」資金,並試圖要要奪回他們失去地位的掌控,創投公司已經說服許多公司發行證券型代幣而非嚴苛的ICO效能型代幣;從而確保創投公司透過證券型代幣取得一些公司權益而得以運用一些權力。於此同時,那些進行實際ICO的人則掌控整個公司。

值得記住的是,大部分的創投及金融公司為了一個簡單的理由而討厭 ICO,那就是ICO意味著他們操作模式的終結。很長時間以來,創投公司長期要求公司很大份額的股份,以交換早期的資本,並期望這間公司能有所成。當這間公司確實成功時,創投公司會安插自己的董事會並將它的股份分配給它認為適合的人選。本質上,創始人的夢想為了資本的需求被棄之一旁。

所以當向創投公司提議STO的概念時,他們自然會喜愛這個點子,因為那幫助它們維持現況。在這樣的情況下,看著它們掌控取得投資、新創和引導大環境。

STO並沒有二級市場

一直到今天,儘管有許多交易所正在規劃,但仍沒有交易所在二級市場中營運。這些交易所在像是美國和中國的市場不過是許多人漫長的夢。相較之下,效能型代幣已經在這些市場中良好運作(受制於各種政府和交易所的控管),他們有蓬勃發展的產業,且許多交易所目前的發展實際上超越了典型的金融機構。

正如我們都知道的,STO交易所將會是經紀商。這些經紀商會受制於嚴苛的管制法,包含他們可以收多少傭金、年度申報、KYC審查和帳戶維護。這會以多種明顯的方式影響使用者。舉例來說,如果我和股票經紀人合作,這些交易會受到很多阻礙牽制。就像大部分經紀商試圖要進行這些交易一樣容易,立法通常會造成阻礙。

此外,任一家交易所要能夠在STO市場裡服務全球的客戶,幾乎是不可能的。要隨時跟上每個國家個別交易所的法規十分麻煩、昂貴且所花費的精力比獎勵高的多,所以一家「全球性」證券代幣交易所幾乎不可能存在。

註冊一國,就要註冊所有國家

你將在哪裡註冊你的STO?要作為STO,你必須要確實在某個地方註冊代幣發行,代表你會受制於一個國家的法律、KYC原則和政府的審查。政府自然會喜歡這個想法。

讓我們以美國為例。當你填寫法規D、A、C或任何其他證券書面文件,你即是將你所有的個人資訊有效提供給他們。當SEC(或任何其他監管機構)擁有所有資訊,就很容易追蹤公司的行為,以進行課稅、檢舉、調查等目的。當你確實在美國註冊後,你就將你自己放置於法律之下。目前歐洲公司如果沒有取得證照就不能賣美國證券,就像你不能在取得證照前在美國賣出歐洲證券一樣。所以因為你在一個地區成為STO,並不代表你已經適用全球的法規。

對於那些認為他們可以在一個地方成為證券但在另一個地方卻不是的公司,這件事著實弔詭。我不會在美國進行豁免註冊後,然後在英國市場假裝我不屬於證券。我已經簽署書面文件並向政府機關提出我屬於證券的申請。記住,如果你是在美國進行申請,你必須遵守美國法律。SEC將會問你如何販售以美國為基礎的證券給外國個體戶,以及在當地國家你遵守什麼法律。

最後,相信在美國提出文件申請但卻不會讓他們成為證券的人數,再一次令人震驚。當你申請了法規D,你實際是申請豁免。這代表你的確是證券,但因為你即將銷售的方式和對象,你豁免於一般的申請條件。證券法仍然適用。

移除去中心化

當你向任何主管機構提出申請文件,你就已經在移除你去中心化的道上。主管機關掌控所有你做的事情,不論是身為一家公司、個人還是一個項目。必須遵照該國的法律和法規來執行。

那也就代表,在傳送你所有資訊的同時,你也讓政府機關取得所有你參與人的資訊,而這些人也就必須受制於稅收、法律、法規和那個國家的監管。那就好比是移除了真正去中心化的精神,不是嗎?

文章待續,原文請見Cal Evans發表於cryptoslate.com的文章:https://cryptoslate.com/the-security-token-offering-sto-its-a-trap/

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